为什么十个人炒股九个人亏，炒股就真的这么亏吗？ 炒股不赚钱的5个原因
我是程郡，是一名私募基金经理。
从业以来，我不断听到有人跟我抱怨：为什么我炒股都快 10 年了，却依然每年都在亏钱呢？
我问他们：你是怎么把钱亏掉的呢？
很多人的答案几乎惊人的一致，大概的意思是：
导致我们亏钱的真正原因，其实只有一个，那就是自己还不够专业。
选股、择时、风控，是决定你是否能在股市赚钱的三大基本功。
判断自己是否拥有这三项基本功，你需要先问自己三个问题：
第一个问题：你知道为什么股价有时候大涨，有时候又会大跌吗？
很多人的答案可能是：因为有一个无所不能庄家或几个势力强大的主力在操纵着这一切。
的确，我们不否认，A 股中曾经有庄家，他们的确能左右一些小股什么票的走势。
但是，随着资本市场法治的健全，想要通过坐庄来操纵股价越来越难。而且，历史上大部分的庄家都没赚到钱。
最典型的是，号称天下第一庄的德隆系，不仅坐庄没赚钱，最后还弄的个锒铛入狱。
这说明，在绝大部分情况下，股价的波动跟庄家无关。
如果你每天花很多精力去猜庄家们的心思，那就真的误入歧途，很难把投资做好了。
第二个问题：你是怎么选股的，又是怎么择时的？
每当我问这个问题时，大部分人都会瞪大眼睛问：什么叫选股和择时啊？我买的股什么票都是别人给我推荐的。
连基本的选股和择时体系都没有，你不亏钱，谁亏钱呢？
你知道吗？
无论是私募还是公募机构的分析师和基金经理，基本上都来自于清华、北大，人大，复旦等知名财经院校，而且至少是硕士学历。
他们不仅聪明，而且非常勤奋。每天没日没夜地研究行业，调研公司。
凭什么你随便听个消息，买个股什么票就能赚钱？要是这样，那当基金经理也太容易了吧？
第三个问题，自从炒股之后，你是不是特别容易患得患失？一会儿踌躇满志，一会儿又垂头丧气的？
大部分人都会说：是的。
有人说，「炒股让我太痛苦了，感觉自己付出了很多，却得不到回报。
而且自从炒股之后，还会觉得自己是个特别差劲的人。
每次一买就跌，一卖就涨。有时候，真想抽自己两下子。
是不是我的心态太差了？这个病能治吗？」
这个病当然能治。先让我给你诊断诊断。
你应该喜欢频繁交易吧，一天不操作总觉得很难受，是不是？
你应该喜欢追涨杀跌吧，然后总是买在高点，卖在低点，是不是？
你应该经常涨一点就卖，跌了就死扛，是不是？
你应该很少做仓位管理吧，喜欢一把梭，是不是？
你应该很少做研究，也很少复盘，是不是？
……
如果对于以上 5 个问题，你回答了 3 个以上的「Yes」。那么，你也不必太担心。其实，大部分人都这样。
因为，这就是人性。
而股市是一个可以把你人性中的弱点，放到 1 万倍的地方。
而克服这些人性的弱点，也有办法。
就是当你从理性上认识到，为什么频繁交易，追涨杀跌，一把梭等不好，并且有一套成熟的投资体系之后，你就不这么随性地去买卖股什么票了。
总结一下，大部分人之所以炒股很多年，却依然在亏钱。
主要是因为：不知道股价为何波动，也没有一套适合自己的投资体系，更无法理性控制自己的心态。
如何解决选股、择时、风控的问题？
你需要了解股价三大定律。
股价第一定律——DDM，股市中只有 3 种钱可以赚
在介绍 DDM 这个模型之前，我们首先来探讨一个简单的小问题。
假设：
你在 2019 年 1 月 1 号这一天，在银行存了 10 万块钱的 5 年定期，每年利息率是 5%，到第五年底归还本金 10 万元。
那么，你的这笔投资的收益率是多少呢？
大部分人可能会脱口而出，当然是 25% 啦！
因为每年的利率是 5%，也就是每年可获得 5000 元利息，5 年下来一共可获得 25000 元利息，用 25000 除以 10 万不就是 25% 嘛。
所以，这笔投资的累计收益率是 25%，年化收益率是 5%。
实际上，答案并没有这么简单。
因为我们在回答这个问题的时候，遗漏了一个重要的概念，叫做「货币的时间价值」。
所谓的时间价值是指，本来你的 10 万块钱的价值本来就应该随着时间的推移而增长。
那么，应该按照什么样的比例增长呢？
说到这里，你就得了解一个叫做「无风险利率」的概念。
所谓的「无风险利率」就是指，可以 100% 地，无风险获得的收益。
假设中国的无风险利率是 3%。那么，你的 10 万块钱，每年就应该自动增值 3000 块钱。
所以，2020 年 1 月 1 日，你获得第一笔 5000 元的利息之后，应该要把这 5000 元折算到 2019 年 1 月 1 日这一天。
具体计算方法是：
5000/（1+3%）=4854.37
第 n 年的折现公式就是：5000/（1+3%）n
那么接下来 4 年，每年获得利息，折算到 2019 年 1 月 1 日这一天，分别应该是：
而到第五年的时候你的本金也需要折现，其计算方法为：
10 万/（1+3%）5=8.62 万
5 年后的本息折现和为
86200+4854.37+4712.98+4575.71+4442.44+4313.04=109098.54 元
所以，你的名义收益率是 25%，但是实际收益率只有 9.1%。实际的年化收益率应该是 1.77%。
通过这个例子，你应该发现了，对于一笔投资，最终究竟能获得多少实际的回报，取决于你预期中的未来一系列收入流的折现和。
只要理解了这一点，那么理解股利贴现模型也就容易了。
从投资的角度，买某一家公司的股什么票，本质上就是成为了这家公司的股东。假设你一直持有不卖，那么你的收益主要就来自这家公司的分红。
具体做法就是，把未来若干年的股利折现到你当下你投资的这一刻，就是下面这个公式——
所以，股什么票的内在价值就等于你预期中的未来一系列收入流的折现和。
注：贴现率受两个因素影响：一个是无风险利率，由央妈决定；一个是风险溢价，由你的情绪决定。
在这里，公司发放多少股利，跟公司的盈利情况有关。
分母端的折现率不能再用无风险利率了。
因为，股权投资不像银行存款，能否获得收益具有一定的风险。所以，折现率由两个部分存成，也就是「无风险利率」加上「风险补偿利率」。无风险利率相对比较好确定。
而风险补偿利率究竟是多少，取决于投资者的个人风险偏好。
对于风险偏好较高的人，对风险补偿的要求就低，这个利率就比较低；对于一个风险偏好低的人，你只有给他更多的补偿他才有可能买股什么票，那么就会对这个利率要求比较高。
这就是 DDM 给我们的启发，影响股什么票内在价值的因素主要有三个：
分子端是股利，与企业盈利有关，对应着企业的「基本面」；
分母端的贴现率由两方面组成：一个是无风险利率，与央行有关，对应着市场的「资金面」；
还有一个是风险溢价，代表你愿意为买股什么票多付的成本，由情绪决定，对应着市场的「情绪面」。
那么 DDM 可以简化为以下这个公式：
股什么票的内在价值=企业盈利/(无风险利率+风险利率)
所以，我们可以得出一个结论，股价主要由基本面，资金面和情绪面三方面主导。
DDM 是投资学中的一块基石。这个公式可以解答你的很多疑惑。
我们在股市中究竟可以赚什么钱？
DDM 告诉我们，在股市中其实只有 3 种钱可以赚，一种是赚分子端盈利的钱；一种是赚分母无风险利率降低的钱，也就是赚央妈的钱；一种是赚风险补偿利率降低的钱，也就是赚「傻瓜」的钱。
下面我给你详细说一下：
第一是赚企业盈利增长的钱。
就拿 A 股的茅台和港股的腾讯来说，上市以后股价涨了几十倍甚至上百倍，主要的原因是公司的盈利在不停增长。
以腾讯为例，腾讯 2004 年港股上市，当时的净利润是 4.5 亿，2018 年腾讯的净利润为 781.79 亿，增长了 173 倍左右。
算上期间上市公司的持续回购股什么票，股份减少 30%，过去 10 年腾讯的股什么票涨幅超过 230 倍。
所以，只要一直持有好公司，和时间做朋友，那么就可以赚到钱。
第二是赚央妈的钱。
无风险利率是否能降低，取决于央行是否会降息。
